美联储二次降息，通胀水平仍略显偏高

  

　　国开ETF（159650）基金经理 吕瑞君

　　上周五（10月24日）资金面延续平稳，当日央行净投放32亿元。本周一在税期和月末等因素影响下，资金面呈收敛态势，当日央行净投放3483亿元。本周二央行逆回购净投放力度加大，资金面供求相对均衡，当日央行净投放3158亿元。本周三央行净投放力度进一步加大，银行间流动性边际趋松，主要回购利率有所走低，央行当日投放4195亿元。本周四资金面进一步边际放松，资金利率大幅下行，当日央行净投放1301亿元。本周四（10月30日）相较于上周五，D下行1bp收于1.31%，D上行9bp收于 1.50%。

　　海外方面，美国总统唐纳德特朗普预计，他将在今年年底前就下一任美联储主席作出决定。当被问及Kevin Hassett、Kevin Warsh、Christopher Waller、Michelle Bowman、Rick Rieder 是否为该职位的竞争者时，财政部长斯科特贝森特给出了肯定的答案。美联储10月议息会议召开，美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为年内第二次降息。美联储宣布将于12月1日结束资产负债表缩减。鲍威尔表示，12月是否再次降息“远非已成定局”，经济数据缺失可能成为暂停降息的理由。通胀水平仍略显偏高，非关税通胀已接近2%目标。现有数据显示经济正以温和速度扩张，经济前景的不确定性依然较高。

　　国内方面，10月27日，潘行长在2025年论坛年会提及“将恢复公开市场国债买卖操作”。我们认为，若央行年内重启国债买卖操作，或有助于推动债市供需格局进一步改善，债券收益率也有望在年内向下突破前低。随着今年四季度政府债券供给压力明显减轻，若年内央行重启国债买卖操作，年内政府债券供需格局或更偏债市友好。

　　国开ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，国开ETF（159650）的产品特点具有流动性好，信用风险低，较低波动的特点，风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。

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　　博时中债0-3年国开行ETF 159650 风险等级：中低

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