汇丰环球投资研究：2025年全球经济承压下行 中国经济行稳致远

 

　　7月1日金融一线消息，汇丰环球投资研究近日发布2025年中经济观察。汇丰预计，2025年的全球货物和服务贸易出口量增速可能下滑至同比1.8%，同期全球经济增速或放缓至2.5%。中国经济韧性依旧，出口增长或将面临一些压力，但着眼未来、行稳致远的宏观政策持续发力，将为内需增长提供有效支持。新一轮全球产业链重塑过程中，中国制造业将继续向“微笑曲线”两端延伸，中国企业积极出海、获取更高附加值并深度嵌入全球产业链。

　　报告显示，全球经济或将面临更多下行压力。汇丰预计，随着下半年“抢出口”效应或将逐渐退潮，2025年和2026年的全球货物和服务贸易出口量增速可能分别下滑至同比1.8%和0.6%，同期全球经济的增速或放缓至2.5%（2025年）及2.3%（2026年）。

　　美国核心通胀或保持粘性，美联储降息空间相对有限。汇丰环球投资研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管范力民（Frederic Neumann）表示，随着就业和实际工资增速等数据逐渐走弱，美国私人消费的支出增速或有所承压。与此同时，关税效应传导通胀可能滞后，但不会缺席，叠加移民数量减少带来的冲击影响，将使美国的核心通胀保持粘性。汇丰预计，美国通胀或在2026年年底之前维持在明显高于美联储2%通胀目标的水平。基于这一预测，汇丰认为美联储在2026年年底前或仅累计下调政策利率75个基点。

　　汇丰环球投资研究大中华区首席经济学家刘晶表示，国际局势风云变幻，中国经济韧性依旧，预计2025上半年GDP同比增速超过5%。 展望下半年，随着 “抢出口” 效应的逐渐消退，出口增长或将面临一些压力，但宏观政策的持续发力将为内需增长提供有效支持。然而在当前复杂多变的世界经贸以及地缘政治格局下，中国的施策模式将更倾向于“行稳致远”。以近来一系列结构改革加速为例，如全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制、民营经济促进法生效等，都是着眼长远的政策走向。下半年我们尤为关注即将出台的“十五五”规划，以期洞悉下一步的结构改革方向。

　　“短期来看，关税的增加对贸易将不可避免地产生负面影响，而中长期则必将引发新一轮的产业链重塑，以及与之相应的贸易流和投资流变化。”刘晶表示，尽管下一步的全球产业链重塑方向尚不明确，大趋势却清晰可见：中国制造业继续向“微笑曲线”两端延伸，中国企业积极出海、获取更高附加值并深度嵌入全球产业链。