低利率时代，如何把握权益投资机会？

   

　　博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理 刘钊

　　当前宏观经济环境主要特征为“增速降档”和“结构转型”。过去我国GDP增速在两位数以上，但近年来增速已降至5%左右，并且经济中存在杠杆问题需要消化。同时，不同行业之间的表现差异显著，高新技术产业如AI等持续增长，而传统行业的企业则面临利润下滑甚至亏损的问题。

　　今年A股市场表现出了明显的结构性分化。新兴生产力行业的企业股价和业绩表现较为出色，而一些传统企业的股价则表现不佳。这种分化不仅存在于不同行业之间，也体现在同一行业内不同公司的表现上。

　　当前，利率下降有助于刺激消费和经济增长。对于股票市场而言，低利率环境下，存款和其他无风险投资回报减少，使得上市公司的分红显得更具吸引力，从而推高了股票估值。根据分析，从1.8%的存款利率降到1.3%，理论上可以使市盈率从约50倍上升到70倍左右，这意味着即使其他条件不变，仅因利率下降就有望推动市场向好。然而实际情况并未达到这一预期，表明除了估值因素外，还有其他因素制约了市场的上涨。

　　除了利率下降带来的估值提升外，企业业绩的增长潜力是另一个关键因素。尽管部分企业在短期内业绩有所下滑，但从整体上看，上市公司一季度利润同比增长约为3%（数据来源：WIND），显示出一定的增长势头。此外，政策支持也是重要的催化剂。

　　细分来看，消费作为中国经济的重要组成部分，尽管当前消费单价尚未完全恢复至疫情前水平，但从节假日消费情况看，消费总量和人数均有增加的趋势。随着收入水平的逐步稳定，预计未来消费支出有望进一步回暖，尤其是单价有望随时间逐渐上升，这有望促进消费市场的全面复苏。

　　AI领域的投资机会非常广泛，但对于普通投资者而言，由于难以区分具体个股的表现差异，建议通过投资科创AI等相关指数基金来参与该领域的发展。当前阶段，算力相关的细分赛道或具有较大潜力。

　　普通投资者可以根据自己的风险偏好选择适合的投资工具。对于风险偏好较低的投资者，建议关注沪深300这类代表大盘蓝筹股的指数；而对于愿意承担更高风险追求更高回报的投资者，则可以考虑创业板或中证500这样的成长型指数基金。