卖核药的先通医药拟赴港IPO

界面新闻记者 | 黄华

界面新闻编辑 | 谢欣

据港交所官网5月26日披露，先通医药已提交上市申请书，但尚未公开募资计划。

年初以来，港股医药板块迎来一轮涨幅。截至5月26日，恒生创新药指数累计涨超35%。在辉瑞（Pfizer）用12亿美元首付款买下三生制药的双抗、恒瑞以开盘直奔4000亿港元的姿登录港股的动态中，国内创新药领域在沉寂三年之后有了变化。



先通医药在过去的标签是核药。眼下，核药的风头远不比双抗、三抗类药物，企业选择此时挂出招股书，借东风之意明显。与此同时，若是从经营面上观测，其资金状况称不上余裕，在持续的入不敷出之后，也确实该为钱着急。

招股书显示，截至2024年底，先通医药的现金及现金等价物是4.7亿元。但该公司在过去两年内的花销均在3亿元的水平，其中大头为核心产品的研发费用和人力成本。



另和亿元的经营成本相比，先通医药的营收显得相当有限。2023年和2024年，该企业的收入为1020万元、4410万元，这还是囊括了销售货品、许可收入、医药外包（CRO/CDMO）服务、市场推广服务这一系类业务。同一时期，公司的净亏损分别为3亿元、1.56亿元。

也就是，先通医药目前的创收能力较弱，但研发投入不小，此状态中，如果企业没有新的融资补血，公司在未来可能面临较大的困难。

先通医药近两年在产品的知名度和其核药产品欧韦宁相关。在2023年接受36氪专访时，先通医药创始人、董事长徐新盛曾提出“欧韦宁是10亿元销售潜质的大品种”。

同一采访中，徐新盛以及先通医药联席总裁唐艳旻提出，已去医院就诊的轻度认知功能障碍（MCI）患者，以及有阿尔兹海默症家族遗传史的人，都会是欧韦宁的目标用户。

欧韦宁（通用名：氟（18F）贝他苯注射液）是一款用于测定脑内-淀粉样蛋白斑块（A plague, 俗称老年斑）的显像产品，获批时间为2023年9月，是国内首个获批用于阿尔兹海默症（AD）诊断的A-PET显像剂。

不过，据企业招股书，欧韦宁的销售起始时间为今年1月，企业过往的经营成绩无法判断其未来在核药领域的经营能力。

另外，据先通医药招股书，企业现阶段的商业化产品有两款，除了欧韦宁（XTR005），另一款商业化产品为腺苷注射液，商品名为欧达乐。它主要用来开展心肌灌注显像和超声心动图药物负荷试验，辅助诊断冠心病。

在2023年和2024年，先通医药的销售成绩是88.1万元、374.2万元。尽管这一组数据间的增速喜人，但也提示了企业的产品销售成绩非常一般。

虽然头顶核药光环，但在这一领域，先通医药实则是半路出家。

据《经济观察报》2024年5月报道，先通医药最开始的业务是做仿制药，后在2014年下半年，在美国核药公司Navidea的新型受体靶向核药Lymphoseek注射液于美获批上市后，创始人徐新盛抓住市了该产品市场开拓的机遇，获得了产品在中国开发和商业化的权利。

另外，核药产品领域之所以在2023年底至今受到关注，是因为这一系列产品在肿瘤治疗领域显示出了较强的商业潜力，代表企业为诺华（Novartis）。

据平安证券2024年7月研报，诺华的Pluvicto（中文通用名为镥（177Lu）特昔维匹肽注射液）于2022年3月被美国食品药品监督管理局（FDA）批准用于前列腺癌（mCRPC）患者，这一产品在上市后迅速放量，2023年销售额达9.8亿美元，2024年第一季度达3.1亿美元。

前述研报显示，诺华的另一款产品Lutathera也呈现了类似状态，它于2018年1月获批治疗胃肠胰神经内分泌肿瘤（GEP-NET）患者，2023年的销售额为6.1亿美元，2024年第一季度销售额为1.7亿美元。

在治疗药物方面，先通医药目前已有XTR008。它是一款处于注册阶段产品，拟用于治疗神经内分泌肿瘤，也是该企业开发进度较快的产品。招股书显示，在前述适应症上，诺华的Lutathera是全球唯一获批产品，这或许能给先通医药商业机会。

另外，先通医药还有在研产品XTR010、XTR021，这两款产品的对标产品均为诺华的Pluvicto。截至目前，诺华的前述产品均未在国内获批。去年11月，国家药监局药品审评中心公示，诺华Pluvicto的上市申请获受理。