第二家实现盈利的造车新势力做对了什么？

界面新闻记者｜魏勇猛



1月13日晚间，港交所上市公司零跑汽车发布盈利预告，宣布2024年第四季度实现净利润转正，比原计划提前一年达成单季度盈利目标，这也意味着零跑成为继理想之后第二家实现盈利的新势力汽车制造商。

次日，零跑股价大涨13%，花旗、德意志银行等多家机构上调其目标价，目前市值不到450亿港元，仅为理想四分之一。

公告显示，零跑汽车预期2024年营业收入不低于人民币305亿元，相比于2023年的年度营业收入增长不低于80%；毛利率不低于8%。

回看零跑汽车上市以来的财务报表并非一帆风顺，跟其他新势力一样，成立于2015年的零跑此前一直处于长期亏损的状态，上市后的首年2022年亏损达到最大值51亿，在随后的2023年迎来真正拐点，毛利率首次转正，虽然只有0.48%。

在最近一季的三季报中，零跑的毛利率较二季度实现大幅提高，从2.8%跃升至8.1%；与此同时，营收也较第二季度增长83.9%，至98.6亿元人民币；虽然当季仍亏损6.9亿元，但已大幅收窄，已经出现扭亏为盈的势头。

此外，零跑现金流情况也在持续改善，第三季度经营性现金流为19.6亿元，资本支出为6.4亿元，自由现金流为13.2亿元。

扭亏为盈的背后得益于零跑今年销量的快速增长。去年12月，零跑汽车单月交付量达到42517辆，同比增长128%，连续两个月交付突破4万辆。纵观其去年全年的表现，除2月份仅有6500辆较低以外，基本呈现稳步提升的趋势，一年内实现了从1万辆到4万辆的突破，特别是下半年，连续七个月创新高。

2024年零跑累计交付近30万辆，较2023 年增长一倍，超额完成年度目标，排在所有新势力品牌的第三位，仅次于理想和问界。

零跑汽车创始人、董事长、CEO朱江明表示，预计2025年月销将达4万辆，全年销量目标为50万辆，同时毛利率将超10%。

有效的成本控制和运营效率的提升，是零跑提前实现扭亏为盈的关键。工程师出身的朱江明坚持技术垂直整合路线，一直强调“全域自研”，除电芯这类重资产零部件是全部外购以外，其他均有自研自产的能力。

目前，零跑已经实现整车成本70%的自研自造能力。这也是零跑能够把成本压的很低、不惧怕价格战的关键所在，这点与比亚迪异曲同工。

与大多数新势力定位高端不同，零跑主打10至20万价格区间的家用SUV，高性价比是其主要卖点。因为产品定位主打家用舒适性、大空间，且售价往往只有理想同尺寸车型的一半，被网友们称为“小理想”，拿零跑C10来说，同为增程车型，12万的起售价不到理想L7的一半。

就像朱江明所说，零跑的定位是汽车界的优衣库，以15至20万元的价格买到30至40万元配置的汽车。也正是这样的产品定位，使抢占了更大的消费市场份额，是销量快速提升的大前提。

惠誉评级亚太区汽车分析师杨菁表示，理想是较早选择增程式技术路线并吃到销量红利的新势力品牌，零跑紧随其后，2023年进军增程赛道，由纯电和增程双轮驱动，2024年下半年凭借几款高性价比车型的大卖实现了规模效应，成本得以摊薄，四季度净利转正体现了其较强的三费管控能力。

资深汽车行业分析师张君毅表示，清晰精准的产品定位使得零跑与“蔚小理”等新势力品牌形成了错位竞争，高性价的车型对于20万以下市场用户吸引力巨大，销量提升促进规模化降本，形成良性循环，此外，相较于“蔚小理”，零跑在研发投入上更为量入为出，注重投入产出比，把资源集中投入在更少车型上，从而达到控制成本的目的，提前完成扭亏为盈。

产品结构上的优化也是其实现盈利的重要原因。零跑目前在售车型包括4款C系列车型和1款T系列车型，其中C系列包括SUV车型C16、C11、C10以及轿车C01，价格均在10万至20万元之间。T系列车型T03则是一款A00级纯电小车，主要针对的是5万元级别的市场。

四季度售价较高的C系列车型销量占比已经从年初的20%提升至77%，特别是C11、C10以高性价比著称，是零跑的销量担当，抢占了不少市场份额，帮助零跑提升了整体利润率。

此外，零跑汽车计划在2025年推出3款B系列车型，寄希望成为其2025年销量新增长点。其中，零跑全新B系列首款车型B10已经在去年的巴黎车展上亮相，有望在今年一季度末上市，该车基于LEAP 3.5架构B平台打造，据研发人员介绍，该架构的最大特点是超级智能和超级集成，代表了零跑汽车十年全域自研的最新成果。

海外市场也是零跑汽车未来销量增长的重要来源。去年5月，零跑与Stellantis集团达成入股合作，零跑国际成立，借助后者在海外的渠道优势，四个月后零跑C10和T03就在欧洲实现了销售，目前已在欧洲13个国家建立了400余家销售网点，计划到2025年底前拓展至500家。2025年，零跑国际也将加快布局亚太、中东及非洲和南美市场。

2025年新能源汽车市场的竞争依旧会很激烈，基本上是行业里的共识，暂时实现盈利的零跑也并非高枕无忧。

杨菁认为，在新能源汽车市场，自主品牌包括传统车企的新能源品牌、科技公司支持的新能源品牌，以及独立的新势力品牌，每一个阵营都有其竞争优势和挑战。尤其独立新势力品牌将面临资金充足、技术研发能力深厚的其他阵营的品牌的竞争压力，未来市场表现会出现进一步分化。

张君毅则认为，从去年开始，小鹏推出MONA系列、蔚来推出子品牌乐道和萤火虫，无一不是想把触角延伸到20万以下市场，提升销量，以期形成规模效应，而这一零跑的基本盘市场势必会迎来更为激烈的竞争。

从朱江明公布的2025年工作要点来看，零跑汽车有意在今年尝试品牌向上的动作，计划发布的C19试水20万以上市场。

如今品牌高端化绕不开的就是智驾水平，零跑去年19亿的研发投入，比起其他新势力不值一提，亟需在智驾领域证明实力。据悉零跑正在实施端到端大模型智驾系统的研发，计划今年实现量产交付。

值得一提的是，近日零跑汽车市场部进行了一系列人事调整。原市场部总经理周颖晋升为副总裁，负责零跑汽车品牌中心，肩负着公司品牌管理、品牌推广、品牌衍生品开发、媒体关系维护以及舆情管理等任务；零跑汽车市场部总经理的职位，由谢青冬接任。