【独家】公募基金改革方案细则即将出炉，32万亿公募迎多项重大新规

界面新闻记者 | 杜萌

今年1月23日，在国新办举行的新闻发布会上，证监会主席吴清介绍中长期资金入市相关工作时透露，证监会经过认真调研论证，提出了一些有针对性的改革举措，目前已形成初步改革方案。

今日，界面新闻记者从业内多方了解到，公募基金改革方案的大致方案已经基本出炉，目前处在优化完善阶段，后续将由证监会正式发布，并征求意见。



初稿主要从公募基金考核机制、费率改革、权益产品、合规、代销、企业文化建设等六大方面做出了新规定。

其中最重要的当属改革公募基金考核机制，重点强调建立长周期考核机制。对于高管层面，降低规模、排名、收入、利润等指标权重，基金业绩指标的考核权重不低于50%。对于基金经理的考核，要求三年以上的业绩比例不低于80%，五年以上的业绩比例不低于50%。

方案还提到了基金公司分类评价指标改革，将盈利客户占比、业绩比较基准对比、权益类产品占比、投研能力评价等纳入评价指标。此外，自购旗下权益产品规模、投资行为稳定性、权益规模增长等指标的加分幅度，可以适当提高到50%。服务投资者能力的指标不低于80%。

2024年4月份， 国务院出台的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中有多项内容涉及公募基金行业，修订基金管理人分类评价制度就是其中之一，以实现督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念，证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》也提出，健全行业机构分类监管体系，突出“扶优限劣”。

对于公募基金行业内的评奖，方案提出要进行业态改革，注重长期业绩，要以五年以上业绩奖项评比为主。

对于“基金公司赚钱，基民不赚钱”的行业痛点，从业人员薪酬改革方面，方案还提到，对低于业绩比较基准10%或者负收益的产品，基金经理薪酬下降，并强化业绩延期支付和追索机制。作为“代客理财”的服务行业，为投资者获取超额收益是公募行业的职责所在。

自2023年7月份以来，已经有多只公募产品变更业绩比较基准，从而要求基金经理在操作过程中“风格不漂移”，获取超额收益。

2023年7月，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，全面优化公募基金费率模式，明确了公募基金行业费率改革工作分“三步走”，按照“管理费用-交易费用-销售费用”的实施路径分阶段推进。根据证监会此前的预测，今年起还将进一步降低基金销售费率，这样预计每年合计可以为投资者节约大概450亿元的费用。

方案还进一步明确了要深入强化公募费率改革，提到要将产品业绩表现与费率挂钩，强化业绩比较基准的约束作用，大规模宽基指数产品费率还要下调。去年11月19日，华夏、南方、华泰柏瑞、嘉实、易方达、华安基金等多家公司官宣，将旗下部分股票型ETF的管理费率和托管费率调低至0.15%、0.05%。“0.15%+0.05%”已是目前市场最低费率组合，新发的ETF也基本遵照这个费率“地板价”执行。

中国证券基金业数据显示，继去年六次创下规模新高后，步入2025年，我国公募基金总规模出现小幅下降，截止今年1月末，公募行业的总规模为31.93万亿元，与2024年12月底的32.83万亿元相比减少了约0.9万亿元。在A股市场震荡的影响下，股票基金、混合基金规模在1月也小幅下降。

如何让公募行业成为增量资金入市的助推剂？在今年两会期间，吴清表示，公募基金注册发行明显提速，权益类ETF规模突破3万亿元，公募基金持有A股流通市值规模从2024年初的5.1万亿元增长到目前的6万亿元，增幅17.4%。

针对权益产品发行疲软的现象，方案提到，要提升权益占比，突出权益类基金发行导向。在权益类产品创新方面，为“低费率+绝对收益+业绩报酬”和“长期股票投资+定期分红”两类产品给予重点支持。

此外，浮动管理费试点也将转为常规。 2023年8月，首批与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩、与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品获批，到当年四季度，20只浮动费率基金相继成立。目前，已有多只基金运作满一年时间。 Wind数据显示，截至3月14日，全市场共计有147只(A/C份额合并计算)收取浮动管理费率的公募基金。

另外，要优化权益产品注册发行安排，股票ETF产品5日内完成注册；主动管理类权益和场外成熟宽基指数产品10日内完成注册；有一定比例股票仓位二级债基和偏债混产品15日完成注册。

在公募管理人的合规管理方面，要建立逆周期调节机制，加大对“压赛道”等短期行为的监管；约束单个基金经理管理产品的数量和规模；将对“伪市值管理”等违规行为入刑责，加大“跨区检查”等事项。

方案还明确了要建立基金销售机构分类评价机制，将权益保有规模及占比、盈利投资者占比、小额定投业务规模等指标纳入评价指标体系。对评价靠前的机构会给予产品准入、牌照申请、创新业务等方面的优先考虑。

为了培育一流的投资机构，方案提到要优化行业格局，头部基金公司要加快从资管机构向财富管理机构转型，支持基金公司并购重组。公募要提升服务投资者的能力，推动保险、理财、信托等机构通过公募提高权益规模和占比，提高社保、年金、养老金可投公募基金范围。

界面新闻记者今日从多家头部公募得知，该方案基本确凿，“和此前管理层参加座谈会接收到的消息差不多”。此前，多家公募公司总经理、督察长等前往北京参加了关于行业改革的座谈会。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙认为，公募行业的全面改革将进一步提升公募基金在权益资本市场中的占比，机构投资者的占比也会提升，作为中长期资金的重要力量，公募基金的入市规模增加，也有利于提高市场稳定性。

“公募基金改革方案注重长周期考核比重，可以支持基金公司做难而正确的事，有利于资本市场长期健康稳定发展。”接受采访的某公募市场部人士表示，提高公募基金三年以上长周期考核比重，能够在吸引中长期资金入市的同时，让基金经理也更加看重长期业绩回报，而非过于关注短期市场波动带来的业绩波动，也有利于价值投资和长期投资理念的推广。